储蓄回流银行间资金宽裕
昨天，南京银行、宁波银行、高金食品和蓉胜超微4只新股同时发行，市场普遍预期冻结资金将高达2万亿元。然而，回购利率并没有出现预期中的大涨，而是呈现出价跌量减的特征，全天仅成交1550.78亿元，比周三减少547.69亿元；加权平均利率为2.80%，比前一交易日大跌57BP。
造成价跌量减的现象，我们认为，是由于在"三箭齐发"后，央行并没再次出台紧缩*策，而且近段时间公开市场操作基本上是以净投放为主，加上前期股市大幅震荡，居民储蓄存款有所回流，使得银行头寸吃紧情况有所缓和。我们注意到，昨天7天回购成交量大幅减少超过一半，而1天回购成交量继续放大，显示机构在目前高度空头氛围下倾向于保持更多的短期流动性。具体到各品种上，R001全天成交983亿元，增加147亿元，加权平均利率2.55%，较前天下降近3BP；R007全天成交546亿元，大幅减少643亿元，加权平均利率3.22%，大幅下跌69BP。
公开市场操作方面，昨天央行发行440亿元3个月央票，利率2.75%，与上周持平；3年期央票继续地量发行10亿元，利率3.62%，较上周上涨4BP。我们仍然认为，目前3年期央票3.62%的利率水平仍未能反映市场真实水平，地量发行也代表机构对该利率水平不认可，预期未来3年期仍有一定上涨空间。
现券买卖方面，昨天共成交639亿元，增36亿元。从债券分类成交看，主要集中在1年及以内品种和1-5年期品种上，其中，1年及以内共成交313亿元，占总成交的49.06%；1-5年期品种共成交291亿元，占总成交的45.54%，二者共占总成交的94.5%。我们留意到，央票成交量占昨天总成交金额的74.55%，显示在目前的高度空头氛围下，机构倾向于配置流动性高的短期央票，央票准现金的作用在目前熊市下得到充分体现。
